Валютные рынки. Итоги января

11.02.201318:49

Необходимо продолжить воспитание доверия общества к национальной денежной единице.

Игорь Соркин, новый глава НБУ

«Я обращаюсь к людям, которые комментируют действия Национального банка и курс гривны к доллару. После комментариев о том, что курс будет 10, 11, 12 спрос на валюту увеличивается, и мы теряем международные резервы», – посетовал Игорь Вячеславович Соркин, выступая в Верховной Раде перед голосованием за его кандидатуру.

Игорь Вячеславович, положа руку на сердце говорю, что я с пребольшим удовольствием пел бы дифирамбы гривне, но не могу переступить через все свои экономические знания. Вдумайтесь: внешнеторговый дефицит Украины достиг 8,3% ВВП за 11 месяцев 2012 года, бюджетный дефицит – более 3,0% ВВП, в стране наблюдается дефляция и снижение ВВП (а это классическая стагнация), золотовалютные резервы за год снизились на 22,8% до 24,5 млрд. долларов, а государственный бюджет на 2013 год на 32% урезает расходы на экономическое развитие и закладывается с дефицитом 3,2% от ожидаемого ВВП.

Да что уж там говорить, если правительство само в бюджете на 2013 год предусматривает девальвацию гривны до 8.40? Купив сегодня 1 000 долларов за 8 170 гривен и положив их на 8%-й депозит, к концу года можно иметь в кармане 1 080 долларов или 9 072 гривен (прирост стоимости в гривне 11%, если правительственный прогноз сбудется), при этом ни секунды не переживая за то, что курс доллара подпрыгнет выше ожиданий правительства. Потому что если курс доллара повысится до 9,0 гривен, наш депозит к концу года будет стоить 9 720 гривен (прирост 19%), а если до 10,0 – 10 800 гривен (прирост 32,2%). Конечно, если сейчас те же самые 8 170 грн. положить на депозит под 20% в гривне, то в конце года можно иметь 9 804 грн. – но кто захочет рискнуть с такими макроэкономическими показателями?

Хотите воспитать доверие общества к гривне? Начните с себя и госбюджета, займитесь макроэкономическими показателями страны и ее экономическим развитием! Потенциала-то хоть отбавляй! Вообще не понимаю, как можно по результатам 20 лет работы в условиях рыночной экономики производить за год на 30% меньше, чем было в советские времена! На мой взгляд, сначала необходимо продолжить воспитание правительства по вопросу отстаивания национальных интересов и работы на благо страны, потому что это и есть предпосылка для увеличения доверия общества к государству, стране и национальной денежной единице.

Доллар США против Украинской гривны

(USD / UAH)

В прошлом месяце мы говорили о том, что к концу января после новогодней потребительской горячки доллар вернется к прежнему уровню 8.15 – 8.20. Рынок ничем не удивил – так и произошло. Во второй половине месяца на межбанковском валютном рынке доллар торговался по цене 8,11-8,14 гривен, а на наличном рынке курс застыл на отметках 8,11 (продажа) – 8,17 (покупка).

Национальный Банк по-прежнему крепко удерживает контроль над рынком и в январе не случилось ничего, что могло бы существенно его поколебать. Международные рынки в январе Нацбанку в этом лишь помогали: евро усиливалось против доллара, а так происходит, когда инвесторы по всему миру предпочитают покупать евро, продавая при этом доллары.

В январе в правительстве также произошел ряд назначений и ротаций портфелей. Самым интересным из них со своей точки зрения я посчитал назначение («повышение»?) главного творца сдерживания курса доллара на приемлемом для правительства уровне – Сергея Арбузова, теперь уже бывшего главы Нацбанка – первым вице-премьер-министром в правительстве Азарова. Комплименты Арбузову вполне заслужены: первый признак эффективного управляющего – умение добиваться поставленной цели. А это как раз то, чего Украине катастрофически не хватает.

Премьер-министр Украины Николай Азаров, называя первоочередные задачи правительства в сфере экономического развития на 2013 год, среди всего прочего поручил первому вице-премьер-министру Сергею Арбузову взять под свой контроль реализацию программы импортозамещения и обеспечить сокращение негативного сальдо внешнеторгового баланса. То есть фактически бывший борец против девальвации гривны может теперь ее (девальвацию) сам и спровоцировать: ослабление национальной валюты дает самый быстрый, но краткосрочный положительный эффект на внешнеторговом балансе, потому что, к примеру, если гривна девальвируется до 9,0 гривен за доллар США, украинские товары станут для иностранцев дешевле и выгоднее, а иностранные для украинцев – соответственно, дороже. Поэтому Украина больше продаст и меньше купит.

Между тем, девальвацию украинской гривны в 2013 году предсказывают и практически все зарубежные эксперты: Всемирный Банк ожидает, что украинская гривна ослабнет до уровня 8.7 грн/$, аналитики рейтингового агентства Standard&Poor’s – 8.6 грн/$. Как произойдет эта девальвация – умеренно под контролем Нацбанка или резко и неконтролируемо из-за того, что Нацбанк потерял все инструменты для влияния на рынок – зависит только от правительства Украины и самого НБУ.

Еще одной темой, которая будоражит умы аналитиков в начале февраля, является визит Международного Валютного Фонда в Украину, который продлится до 12 числа. Никто не сомневается в том, что первоочередной задачей правительства на этих переговорах будет попытка возобновить сотрудничество по программе stand-by, иными словами, получить кредит. И в целом, нисколько не удивит, если МВФ пойдет на такой шаг, ведь это поможет НБУ удерживать гривну от девальвации (напомню, при сильной гривне иностранцы по-прежнему будут продавать Украине больше своих товаров, чем покупать украинских), а также удержит Украину в сфере западного влияния (отсутствие финансирования может подтолкнуть Украину к Таможенному Союзу с Россией). Заявление представителя МВФ в Украине Макса Альера о том, что «дела Луценко и Тимошенко никак не повлияют на решение МВФ» можно считать подготовительным шагом. Как и заявление Арбузова о том, что правительству надо «очень осторожно и очень вдумчиво» подойти к вопросу об увеличении тарифов на жилищно-коммунальные услуги.

Прогноз: Предполагаю, что февраль будет относительно спокойным месяцем для украинской гривны – ее стоимость относительно доллара США будет колебаться на уровне 8,15-8,20 гривны за 1 доллар США. Сильно повлиять на курс может неожиданное решение МВФ, положительное или отрицательное.

Евро против Доллара США (EUR / USD)

В начале года по результатам отмены «фискального обрыва» в США я ожидал, что котировка EUR/USD провалится до уровня 1,29. Эффект этого события был мной переоценен, ведь это была временная мера Барака Обамы с целью не допустить дефолта. Котировка EUR/USD снизилась до 1,30 и затем резко пошла вверх, достигнув годовых максимумов на уровне 1,37 в начале февраля. Свою роль в этом сыграли уверения премьер-министра Греции о том, что самое худшее уже позади, и в 2013 году греческая экономика вырастет, хорошие внешнеторговые профициты стран еврозоны (результат слабости евро в 2012 году) и улучшение рейтингов деловых ожиданий (доверия) от европейской экономики. Влияние на рынок также оказала новость о том, что США могут лишиться возможности обслуживать свои обязательства уже с середины февраля, если не будут приняты соответствующие меры. Барак Обама, впрочем, поспешил подписать закон, позволяющий правительству США до 19 мая 2013 года временно превысить установленный потолок госдолга, отложив тем самым прения о повышении лимита государственного долга до середины мая.

Я считаю, что в среднесрочной перспективе (1-3 года) США дефолт не грозит. «Я не думаю, что «фискальный обрыв» может причинить американской экономике большой ущерб, потому что все будут верить, что власти смогут найти правильное решение, как и с потолком госдолга. В глазах остального мира мы можем выглядеть идиотами, но мы не самоубийцы», – сказал Уоррен Баффет про финансовые проблемы США.

Именно к финансовому самоубийству можно приравнять дефолт США – самая большая и сильная экономика мира не имеет права не платить по долгам. А если американская экономика глубоко провалится, то вернуть себе лидирующие позиции ей уже вряд ли позволят Китай, Япония и европейцы. Да, госдолг США достиг устрашающих размеров и продолжает расти из-за бюджетного дефицита. Тем не менее, это причина для того, чтобы пересмотреть и перепланировать доходы и расходы без ущерба экономическому росту, чтобы бюджетный профицит и рост ВВП начали понемногу размывать соотношение госдолга к ВВП, а не для того, чтобы перестать исполнять свои финансовые обязательства. Американский Сенат уже два года пытается этим заняться, но пока не добился существенных успехов из-за противостояния республиканцев и демократов о методиках достижения бюджетного профицита. Поэтому разговоры о величине госдолга США, противостоянии партий и вероятности их дефолта с мая вновь начнут влиять на динамику котировки EUR/USD, ослабляя курс доллара по отношению к другим валютам.

В определенной мере чуть более слабая собственная валюта выгодна странам, ведь в таком случае появляется возможность больше экспортировать, а это, в свою очередь, подстегивает внутреннее производство. Именно поэтому Китай удерживает слабый юань, на 20% обрушила в 2012 году свою йену Япония, Германии и Франции выгоден слабое евро (чтобы в этом убедиться, достаточно взглянуть на динамику их внешнеторговых балансов). Неисключено, что в 2013 году правительства многих стран мира будут фильтровать новости, которые следует выпустить на рынок, с целью привести относительную стоимость своих национальных валют к выгодным для страны значениям. Это и есть то, что аналитики называют «валютными войнами».

Прогноз: Предполагаю, что валютная котировка EUR/USD в феврале откатится до уровня 1,32 (это означает усиление доллара против евро) и дальнейшая ее динамика будет в большей степени зависеть от европейских новостей. Спекуляции о чрезмерном американском долге не потревожат рынок до апреля.

Анонс: После подписания Януковичем договора о добыче сланцевого газа с американской компанией Shell российский Газпром выставил нашей стране счет на $ 7 млрд. за не купленный в 2012 году газ. К 12 февраля мы узнаем предварительные результаты визита МВФ. Многие говорят о том, что 2013 год будет для Украины сложнее предыдущего. В следующей статье нашей рубрики мы проанализируем сценарии вероятного развития Украины в 2013 году.